Carmignac Sécurité: Carta dos Gestores do Fundo
No terceiro trimestre de 2024, o Carmignac Sécurité registou um desempenho de +1,97%, enquanto o seu indicador de referência1 obteve um +2,16%.
O que aconteceu nos mercados de rendimento fixo durante o trimestre?
O terceiro trimestre foi prolífico para o mercado de rendimento fixo, impulsionado por todos os seus motores de desempenho, nomeadamente a duração, os spreads de crédito e o carry. O Carmignac Sécurité beneficiou claramente desta situação, graças à sua estratégia "barbell", que combina a exposição aos mercados de rendimento fixo (duração média de cerca de 2) e aos mercados monetários (cerca de 20% dos ativos sob gestão) com uma afetação aos mercados de crédito (cerca de 2/3 dos ativos sob gestão), mantendo um carry médio superior a 4% de rendimento anualizado. Desde o início do ano, o desempenho líquido do fundo é de 4,36%, vs 2,52% do seu indicador de referência. Simultaneamente, a volatilidade do fundo diminuiu significativamente, situando-se a um nível próximo de 1,5% num período de um ano.
"Chegou a altura de ajustar a política monetária". Estas foram as palavras de Jerome Powell a 23 de agosto, na reunião anual da Reserva Federal em Jackson Hole. Seguem-se a três meses em que a inflação de base desceu abaixo do seu objetivo de 2%. Acima de tudo, seguem-se a um aumento mais rápido do que o previsto da “sacrossanta” taxa de desemprego dos EUA, que passou de 3,4% para 4,3%. Após 2 anos de taxas restritivas para combater a inflação elevada, o FED mudou de tom, comprometendo-se agora a "fazer tudo o que estiver ao seu alcance para apoiar um mercado de trabalho forte". Neste contexto, a FED entrou de forma estrondosa no ciclo de redução das taxas, baixando-as em 0,50%, o que levou os mercados a antecipar um regresso rápido à taxa neutra - segundo a FED, cerca de 3% -, conduzindo a uma inclinação da curva de rendimentos dos EUA e a uma descida generalizada das taxas curtas nos países desenvolvidos. Assim, a taxa a 2 anos dos EUA registou uma descida de 1,10% no trimestre, contra 0,60% da taxa a 10 anos.
As taxas europeias não foram exceção. A taxa alemã a 2 anos perdeu quase 0,80%, em comparação com 0,40% para a taxa a 10 anos. Embora a inflação nos serviços continue teimosamente elevada, devido à inércia do crescimento dos salários, a inflação global continua a cair, tendo mesmo descido abaixo dos 2% em setembro. E, ao contrário dos EUA, onde o crescimento se mantém vigoroso, o BCE teve de rever em baixa o potencial de recuperação do crescimento europeu, após 5 trimestres de abrandamento. Os principais indicadores estão a mostrar gestores pessimistas para o futuro e as instituições alemãs tiveram de rever para zero as suas previsões de crescimento para 2024, após um 2023 negativo. Assim, o BCE abriu caminho a uma aceleração das reduções de taxas, passando de um ritmo trimestral para cortes sucessivos, provavelmente para a taxa neutra de cerca de 2%, com o risco, ao contrário da FED, de ter de fazer mais do que menos, dado o crescimento sem brilho e a diminuição do apoio fiscal.
As margens de crédito beneficiaram plenamente deste cocktail de crescimento resiliente, normalização da inflação, abandono de políticas monetárias restritivas e taxas de juro absolutas atrativas. O rendimento a 10 anos da Itália é agora 1,2% superior ao da Alemanha, em comparação com 1,5% no início do trimestre. As empresas com grau de investimento têm um "spread" em relação à Alemanha de 1,1%, contra 1,2% em junho, e os ratings High Yield de 3,6% vs 3,8%. A França é uma das poucas excepções ao aperto, devido ao seu impasse político e orçamental, sem uma saída clara a curto e médio prazo. O Fundo tem muito pouca exposição a este país, para além da monetária, e está limitado a empresas específicas.
Perspectivas e posicionamento
A conjuntura deverá manter-se muito favorável ao Carmignac Sécurité, que continua a beneficiar de uma TIR muito atrativa, superior a 4%, próximo do nível do início do ano. O cenário emergente de "aterragem suave" é aquele em que a carteira apresenta melhores resultados, combinando taxas em queda e mercados de crédito resistentes. No entanto, o último trimestre do ano continua repleto de armadilhas: um contexto geopolítico incandescente, eleições norte-americanas incertas e divisivas e o risco de execução pelos bancos centrais, para citar apenas algumas ameaças... Por conseguinte, mantemos uma estratégia "barbell", em que cerca de dois terços dos ativos do fundo são investidos em obrigações de empresas com boas notações e prazos curtos. Esta estratégia é contrabalançada por uma duração moderada, próxima de 2, uma exposição de quase 20% aos mercados monetários, uma proteção de crédito através do índice iTraxx Xover e estratégias de inflação (através de breakevens e taxas reais).
Carmignac Sécurité
Um fundo flexível de baixa duração que investe nos mercados europeusDescubra a página do FundoCarmignac Sécurité AW EUR Acc
- Horizonte de investimento mínimo recomendado
- 2 anos
- Escala de Risco*
- 2/7
- Classificação SFDR**
- Artigo 8
*Escala de Risco do KID (documentos de informação fundamental). O risco 1 não significa um investimento isento de risco. Este indicador pode variar ao longo do tempo. **O Regulamento SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088 é um regulamento europeu que exige aos gestores de ativos que classifiquem os seus fundos como, entre outros: «Artigo 8» que promovem as características ambientais e sociais, «Artigo 9» que fazem investimentos sustentáveis com objetivos mensuráveis, ou «Artigo 6» que não têm necessariamente um objetivo de sustentabilidade. Para mais informações, visite: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=pt.
Principais riscos do fundo
Cambial: O risco cambial está associado à exposição a uma moeda que não
seja a moeda de avaliação do Fundo, através de investimento direto
ou do recurso a instrumentos financeiros a prazo.
Comissões
- Custos de entrada
- 1,00% do montante que paga ao entrar neste investimento. Este é o valor máximo que lhe será cobrado. Carmignac Gestion não cobra custos de entrada. A pessoa que lhe vender o produto irá informá-lo do custo efetivo.
- Custos de saída
- Não cobramos uma comissão de saída para este produto.
- Comissões de gestão e outros custos administrativos ou operacionais
- 1,11% O impacto dos custos que suportamos anualmente pela gestão dos seus investimentos e outras comissões administrativas. Esta é uma estimativa baseada nos custos efetivos ao longo do último ano.
- Comissões de rendimento
- Não existe comissão de desempenho para este produto.
- Custos de transação
- 0,24% O impacto dos custos inerentes às nossas operações de compra e de venda de investimentos subjacentes ao produto.
Desempenho
| Carmignac Sécurité | 1.7 | 1.1 | 2.1 | 0.0 | -3.0 | 3.6 | 2.0 | 0.2 | -4.8 | 4.1 |
| Indicador de Referência | 1.8 | 0.7 | 0.3 | -0.4 | -0.3 | 0.1 | -0.2 | -0.7 | -4.8 | 3.4 |
| Carmignac Sécurité | + 1.0 % | + 1.1 % | + 0.9 % |
| Indicador de Referência | + 0.2 % | - 0.1 % | - 0.0 % |
Fonte: Carmignac em 30 set. 2024.
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