Carmignac Portfolio Investissement: Letter from the Fund Manager

Publicado
10 de julho de 2024
Tempo de leitura
3 minutos de leitura
+21.2%Carmignac Portfolio Investissement’s1 performance since the beginning of the year (for the A EUR Share class) compared to +14.7% for its reference indicator2.
+12.1%Carmignac Portfolio Investissement’s annualized performance over 5-years.
1st decileCarmignac Portfolio Investissement’s ranking within its Morningstar Category3 for its performance, Sharpe ratio and Information ratio since the beginning of the year and over 1 year.

During the second quarter of 2024, Carmignac Portfolio Investissement posted a performance of +3.75%, in line with its reference indicator2 (+3.72%). Since the beginning of the year, the Fund is up +21.2% compared to its index2 (+14,72%).

Market environment in 2nd quarter 2024

The second quarter saw attention shifting from Central Banks (with the first cuts by major Developed Markets Central Banks since COVID finally materializing from the ECB, the Riksbank and the Bank of Canada) to political risk coming back to the forefront (with a total 1.5bn of citizens casting ballots from India to Europe – and most notably general elections in France, the UK and Mexico; and the US elections starting to gain traction).

In such a context, US equities continued their upward trend initiated last autumn while European and emerging markets petered out during Q2. Earnings revisions have been the main driver of returns but most of the rally continued to come from a handful of stocks most notably in artificial intelligence (AI) & tech related themes. The Magnificent Seven, led by NVIDIA (149% year to date), now accounts for more than 60% of the US market’s gains.

In Asia, Taiwan emerged as the leading market, driven by its dominant technology exposure. India experienced a recovery in June following surprising election results, which tempered Prime Minister Modi's political powers. Chinese equity markets initially received a boost from government measures aimed at supporting the real estate sector. However, these gains were short-live as structural challenges (muted investor sentiment and consumer spending, real estate overhang) resurfaced.

European markets significantly underperformed during the quarter, as political turmoil in France in June created uncertainties over the Old Continent.

Performance

Over the quarter, the performance of the portfolio was primarily driven by our exposure to Emerging Markets as well as our US tech stocks. The increasing demand for AI has resulted in several large technology companies in the portfolio achieving record high stock prices. Our gains were not limited to Nvidia as we have diversified our exposure across the AI value chain, especially in Asia and niche companies with high return potential. These changes were rewarded, with companies such as TSMC (Taiwan) and Hynix Semiconductor (South Korea) being among the top contributors.

Another main contributor to the portfolio was Interglobe Aviation (Indigo), an Indian low-cost carrier that has become the dominant player in the country with over 60% market share.

However, there were some negative impacts on the portfolio due to specific stock issues. For instance, Airbus stock experienced a significant decline as the company warned about the pace of aircraft deliveries and ongoing troubles in its Space division.

Outlook and positioning

On April 8, 2024, Kristofer Barrett took over management of the Carmignac Portfolio Investissement strategy. Kristofer is a seasoned, active stock picker. His proven approach of combining in-depth company research with pragmatic macro analysis has resulted in an outstanding long-term track record. Since taking over, he has carefully reshuffled the portfolio to align with his investment process and the current market conditions.

The Fund is currently operating in the following environment: US stocks have been reaching new highs, but this trend is limited to a narrow range of companies. We are closely monitoring whether these record highs are justified by future earnings potential. In the broader tech sector, the giants are experiencing strong earnings growth due to the successful progress of cloud migration and digitalization. Within the narrower technology sector, the AI trade has continued unabated with most technology stocks exposed to AI usage making highs. We are assessing the extent to which AI chips are being utilized in productive endeavors that generate value and profits for end users.
On the other hand, the broader economy appears to be slowing down, which is reflected in stock prices outside of the digital sector, where prices are stagnant as earnings power is still up to debate. Despite this, there are still expectations for a second half recovery of these stocks, which increases the risk of potential disappointment.

Against this backdrop, we adopt a more balanced approach, favouring stocks with high earnings and reducing investments in stocks like Nvidia, where expectations have increased, in favour of a semiconductor exposure that sits in Asia with TSMC/Samsung/Hynix or in defensive segments such as US health insurance.
During the quarter, we have strategically reduced the Beta of our portfolio, increased the average market capitalization, and improved the financial metrics such as balance sheet and growth rate. This has resulted in a more robust portfolio that we expect is better equipped to withstand more challenging market conditions.

1Carmignac Portfolio Investissement A EUR Acc. 2MSCI ACWI (USD) (Reinvested Net Dividends). 3Morningstar Category: Global Large-Cap Growth Equity.

Carmignac Portfolio Investissement

A Fund geared for a changing worldDiscover the fund page

Carmignac Portfolio Investissement A EUR Acc

ISIN: LU1299311164
Horizonte de investimento mínimo recomendado
5 anos
Escala de Risco*
4/7
Classificação SFDR**
Artigo 8

*Escala de Risco do KID (documentos de informação fundamental). O risco 1 não significa um investimento isento de risco. Este indicador pode variar ao longo do tempo. **O Regulamento SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088 é um regulamento europeu que exige aos gestores de ativos que classifiquem os seus fundos como, entre outros: «Artigo 8» que promovem as características ambientais e sociais, «Artigo 9» que fazem investimentos sustentáveis com objetivos mensuráveis, ou «Artigo 6» que não têm necessariamente um objetivo de sustentabilidade. Para mais informações, visite: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=pt.

Principais riscos do fundo

Ações: O Fundo pode ser afetado por variações nos preços das ações, numa escala que depende de fatores externos,
volumes de negociação de ações ou capitalização bolsista.

Cambial: O risco cambial está associado à exposição a uma moeda que não
seja a moeda de avaliação do Fundo, através de investimento direto
ou do recurso a instrumentos financeiros a prazo.

Gestão Discricionária: Previsões de alterações nos mercados financeiros feitas pela Sociedade Gestora surtem um efeito direto sobre o desempenho do Fundo, o qual depende das ações selecionadas.
Este fundo não possui capital garantido.

Comissões

ISIN: LU1299311164
Custos de entrada
4,00% do montante que paga ao entrar neste investimento. Este é o valor máximo que lhe será cobrado. Carmignac Gestion não cobra custos de entrada. A pessoa que lhe vender o produto irá informá-lo do custo efetivo.
Custos de saída
Não cobramos uma comissão de saída para este produto.
Comissões de gestão e outros custos administrativos ou operacionais
1,87% O impacto dos custos que suportamos anualmente pela gestão dos seus investimentos e outras comissões administrativas. Esta é uma estimativa baseada nos custos efetivos ao longo do último ano. 
Comissões de rendimento
20,00% quando a classe de ações supera o indicador de referência durante o período de desempenho. Será pago também no caso de a classe de ações ter superado o indicador de referência, mas teve um desempenho negativo. O baixo desempenho é recuperado por 5 anos. O valor real varia dependendo do desempenho do seu investimento. A estimativa de custo agregado acima inclui a média dos últimos 5 anos, ou desde a criação do produto se for inferior a 5 anos.
Custos de transação
0,29% O impacto dos custos inerentes às nossas operações de compra e de venda de investimentos subjacentes ao produto. 

Desempenho

ISIN: LU1299311164
Carmignac Portfolio Investissement-1.72.14.7-14.025.134.64.5-17.919.4
Indicador de Referência-3.511.18.9-4.828.96.727.5-13.018.1
Carmignac Portfolio Investissement+ 2.6 %+ 11.5 %+ 7.0 %
Indicador de Referência+ 7.8 %+ 11.7 %+ 10.1 %

Fonte: Carmignac em 31 out. 2024.
O desempenho passado não é necessariamente um indicador do desempenho futuro. Os desempenhos são líquidos de comissões (excluindo eventuais comissões de subscrição cobradas pelo distribuidor).

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