Carmignac Portfolio Investissement: Carta do Gestor do Fundo

Em janeiro, os mercados estavam convencidos de que uma aterragem suave era possível e que o pior já teria sido ultrapassado. Isto provocou a descida das yields das obrigações core, sustentando o desempenho dos ativos de risco. O sentimento mudou em fevereiro, com os sólidos valores do emprego e a inflação persistentemente elevada a levarem os mercados a aumentar a sua estimativa de taxas terminais. Neste cenário, as yields das obrigações soberanas aumentaram e os mercados acionistas registaram uma correção, exceto na Europa, onde as perspetivas de crescimento melhoraram com a queda dos preços do gás. Por último, março assistiu ao surgimento de stress no setor bancário dos EUA, o que provocou flutuações abruptas nos mercados e movimentos violentos com e sem risco.

Em termos de comportamento das ações, os setores como o da tecnologia e dos bens não essenciais lideraram os mercados, enquanto o da energia apresentou um desempenho negativo. De facto, as taxas mais baixas e os receios de recessão permitiram que as ações com avaliação elevada/de longa duração conseguissem recuperar após um ano 2022 muito negativo. Pelo contrário, os receios de recessão nos EUA e na Europa prejudicaram o setor do petróleo.

O Carmignac Portfolio Investissement registou um desempenho positivo sólido durante o período, superior ao seu indicador de referência. O seu desempenho positivo pode ser atribuído principalmente a uma seleção de ações favorável.

As ações nos setores dos bens não essenciais (Hermès) e das tecnologias de informação (AMD, Palo Alto e Microsoft) estão entre as que mais contribuíram para o desempenho. A nossa seleção de ações industriais de ciclo longo também sustentou o desempenho de empresas como a Airbus e a Safran. No entanto, a nossa exposição ao setor defensivo da saúde afetou o desempenho.

Mantemos o nosso cenário principal para os próximos meses de que os EUA entrarão em recessão no segundo semestre de 2023, o que resultará na descida dos resultados, mas também em taxas de juro e inflação mais baixas. Na Europa, a vontade do BCE de reduzir a inflação para 2% o quanto antes significa que uma política monetária restritiva continuará a ser uma força desfavorável para o crescimento. Entretanto, a China permanece dessincronizada do resto do mundo e, por conseguinte, uma fronteira promissora desta perspetiva pouco auspiciosa.

Tendo em conta este ambiente, a nossa estratégia de investimento defende uma abordagem seletiva e diversificada da construção da carteira. Para atingir os nossos objetivos, contamos com uma estratégia orientada para o crescimento baseada na identificação de fortes oportunidades equilibradas por participações centrais em empresas resistentes à recessão.

Procuramos nomeadamente tirar partido da reabertura da China através de empresas nacionais como a Alibaba, bem como de marcas de luxo europeias como a Hermès e a LVMH.

Além disso, privilegiamos oportunidades de investimento relacionadas com a digitalização, especialmente as empresas alavancadas para a explosão da Inteligência Artificial, no espaço de software/infraestruturas baseadas na cloud (Microsoft e Oracle) e no espaço dos semicondutores (AMD e Nvidia). A cibersegurança (Palo Alto) constitui outra oportunidade de software, tal como a disrupção do setor de pagamento/bancário (Block).

Também temos uma exposição significativa a setores resistentes à recessão, tais como o da saúde, dos bens essenciais e empresas industriais de ciclo longo (aeroespacial).

De acordo com a nossa filosofia de investimento, adotamos uma abordagem diversificada às mercadorias, investindo tanto em metais relacionados com a eletrificação como o cobre (Glencore e Freeport), como em energia tradicional e renovável através de empresas como a Schlumberger (tecnologia de exploração) e a Orsted.

Acreditamos que a nossa carteira oferece aos investidores oportunidades de crescimento que estão posicionadas para fornecer valor a longo prazo, mesmo perante incertezas económicas.