Carmignac Portfolio Grandchildren: Carta dos Gestores do Fundo
No segundo trimestre, o Carmignac Portfolio Grandchildren registou um desempenho positivo de +2,15%, inferior ao do seu indicador de referência (+3,42%). Assim, o desempenho do fundo YTD é de +17,94%, vs +15,18% do indicador de referência.
Contexto de mercado
O segundo trimestre manteve a tendência positiva do primeiro trimestre, com os mercados acionistas a apresentarem retornos positivos, apesar de alguma volatilidade. O risco da política monetária foi gradualmente substituído pelo risco político, o que levou à dispersão entre regiões e sectores. A liderança entre as ações e os sectores mudou constantemente ao longo do período, o que se refletiu no facto de a Energia e o Sector Financeiro, bem como os Cuidados de Saúde e a Tecnologia, estarem entre os sectores com melhor desempenho. De um modo geral, os mercados dos EUA tiveram um desempenho superior, beneficiando dos fortes lucros das empresas tecnológicas. Entretanto, a Europa enfrentou instabilidade política em junho devido a uma eleição antecipada imprevista convocada por Macron, o que teve um efeito negativo nos retornos globais da região.
Como se comportou o fundo?
A maior exposição do fundo continua a ser o sector tecnológico, que também teve um desempenho excecional no segundo trimestre. O desempenho impressionante da Nvidia continuou, com um aumento de 39% no trimestre, impulsionado por uma procura forte e generalizada de GPUs por parte dos principais hiperscalers, empresas e governos. Prevê-se que este equilíbrio entre a oferta e a procura se mantenha apertado durante o resto do ano. O fluxo de notícias positivas no sector dos semicondutores é evidente através do desempenho de empresas como a ASML (+8%). No entanto, no final do trimestre, reduzimos significativamente a nossa participação na Nvidia, passando de uma ponderação média de cerca de 5% para apenas 2% no final de junho. Esta decisão foi influenciada pela subida substancial de 150% da ação só em 2024, colocando-a no limite superior do seu intervalo de avaliação, aproximadamente 50 vezes os lucros estimados para 2025. Consequentemente, decidimos realizar alguns lucros com o objetivo de voltar a adicionar à inversão de tendência.
As nossas ações mais defensivas também demonstraram um forte desempenho ao longo do trimestre, particularmente nos sectores de Bens Essenciais e da Saúde. Nomeadamente, a Colgate registou um aumento de 9%, na sequência de mais um trimestre de resultados melhores do que o previsto. Da mesma forma, a Novo Nordisk registou um aumento de 14% no seu valor, impulsionado não só por um relatório financeiro robusto, mas também pela expansão significativa da sua oferta do medicamento para a obesidade, Wegovy, anteriormente limitado. Esta expansão foi motivada por uma procura avassaladora do produto.
No entanto, também se registaram alguns desempenhos decepcionantes nos sectores do consumo e da saúde durante o trimestre. A Estee Lauder, por exemplo, registou um declínio significativo de 29% no trimestre devido à reação negativa aos seus resultados trimestrais. Embora a empresa tenha confirmado um crescimento orgânico positivo de 6% no seu terceiro trimestre fiscal até março, com expectativas de uma maior aceleração no final do ano, uma vez que o problema do excesso de existências no retalho de viagens asiático tinha sido resolvido, a sua orientação para o ano inteiro ficou ligeiramente abaixo das expectativas. Este facto, combinado com um cenário de consumo global pouco animador, desencadeou uma venda. As empresas de cuidados de saúde com exposição ao consumo, como a Align Technology, especializada em ortodontia, e a Demant, conhecida pelos aparelhos auditivos, foram também afetadas negativamente pelas preocupações com a força do consumo mundial. Em consequência, as suas ações caíram 25% e 12%, respetivamente, apesar de não existirem atualmente provas concretas de qualquer impacto significativo nos seus resultados financeiros.
Perspectivas
O nosso quadro de overlay macro continua a indicar uma posição defensiva em relação aos mercados de ações. Em consonância com as nossas perspectivas macroeconómicas cautelosas, tomámos novas medidas para reduzir a exposição a ações economicamente sensíveis. Durante o segundo trimestre, isso envolveu a redução de posições em empresas de software de alto valor, como Palo Alto, ServiceNow, Salesforce, Intuit, Adobe, bem como AMD, Amadeus, TransUnion e outras. Por outro lado, aumentámos as nossas participações em acções de Bens Essenciais e de Saúde, particularmente aquelas que acreditamos terem sido injustamente subvalorizadas.
Uma adição notável à nossa carteira é a Vertex Pharma, uma empresa de cuidados de saúde que se destacou no nosso processo de screening. Esta alteração representa o maior ajustamento que efectuámos. A Vertex Pharma é uma das poucas ações farmacêuticas de grande dimensão que teve um bom desempenho na nossa avaliação. Além disso, a empresa apresenta atualmente uma oportunidade atractiva. A empresa detém uma posição forte como fornecedora de medicamentos para o tratamento da fibrose cística e prevemos a aprovação do seu medicamento de nova geração ainda este ano. Além disso, a Vertex Pharma tem perspectivas promissoras noutras áreas terapêuticas, incluindo o tratamento da dor e das doenças renais.
Carmignac Portfolio Grandchildren
Um fundo de acções global, baseado em convicções para investidores a longo prazoDescubra a página do FundoCarmignac Portfolio Grandchildren A EUR Acc
- Horizonte de investimento mínimo recomendado
- 5 anos
- Escala de Risco*
- 4/7
- Classificação SFDR**
- Artigo 9
*Escala de Risco do KID (documentos de informação fundamental). O risco 1 não significa um investimento isento de risco. Este indicador pode variar ao longo do tempo. **O Regulamento SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088 é um regulamento europeu que exige aos gestores de ativos que classifiquem os seus fundos como, entre outros: «Artigo 8» que promovem as características ambientais e sociais, «Artigo 9» que fazem investimentos sustentáveis com objetivos mensuráveis, ou «Artigo 6» que não têm necessariamente um objetivo de sustentabilidade. Para mais informações, visite: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=pt.
Principais riscos do fundo
Ações: O Fundo pode ser afetado por variações nos preços das ações, numa escala que depende de fatores externos,
volumes de negociação de ações ou capitalização bolsista.
Cambial: O risco cambial está associado à exposição a uma moeda que não
seja a moeda de avaliação do Fundo, através de investimento direto
ou do recurso a instrumentos financeiros a prazo.
Comissões
- Custos de entrada
- 4,00% do montante que paga ao entrar neste investimento. Este é o valor máximo que lhe será cobrado. Carmignac Gestion não cobra custos de entrada. A pessoa que lhe vender o produto irá informá-lo do custo efetivo.
- Custos de saída
- Não cobramos uma comissão de saída para este produto.
- Comissões de gestão e outros custos administrativos ou operacionais
- 1,70% O impacto dos custos que suportamos anualmente pela gestão dos seus investimentos e outras comissões administrativas. Esta é uma estimativa baseada nos custos efetivos ao longo do último ano.
- Comissões de rendimento
- 20,00% quando a classe de ações supera o indicador de referência durante o período de desempenho. Será pago também no caso de a classe de ações ter superado o indicador de referência, mas teve um desempenho negativo. O baixo desempenho é recuperado por 5 anos. O valor real varia dependendo do desempenho do seu investimento. A estimativa de custo agregado acima inclui a média dos últimos 5 anos, ou desde a criação do produto se for inferior a 5 anos.
- Custos de transação
- 0,26% O impacto dos custos inerentes às nossas operações de compra e de venda de investimentos subjacentes ao produto.
Desempenho
| Carmignac Portfolio Grandchildren | 15.5 | 20.3 | 28.4 | -24.2 | 23.0 |
| Indicador de Referência | 15.5 | 6.3 | 31.1 | -12.8 | 19.6 |
| Carmignac Portfolio Grandchildren | + 6.0 % | + 12.5 % | + 14.0 % |
| Indicador de Referência | + 11.1 % | + 13.4 % | + 14.8 % |
Fonte: Carmignac em 29 de nov de 2024.
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