Carmignac P. Flexible Bond: Carta dos Gestores do Fundo

Publicado
11 outubro 2024
Tempo de leitura
3 minutos de leitura
+1.93%Performance do Carmignac P. Flexible Bond no 3º trimestre de 2024 para a classe A EUR.
+5.03%Performance do Carmignac P. Flexible Bond desde o início de 2024 para a classe A EUR.
+3.36%Performance relativa anualizada do Fundo para a classe A EUR vs o índice ICE BofA ML Euro Broad (EUR) durante um período de 3 anos.

No terceiro trimestre de 2024, o Carmignac Portfolio Flexible Bond apresentou um desempenho líquido de +1,93% para a classe A, enquanto o seu índice de referência1 registou uma valorização de +3,72%.

Os mercados obrigacionistas atuais

O terceiro trimestre foi marcado por uma passagem gradual dos receios inflacionistas para um ressurgimento das preocupações com as perspectivas de crescimento. A principal fonte de preocupação durante o trimestre foi o mercado de trabalho dos EUA, que continua a ser o fator determinante da robustez do consumidor americano. De facto, a taxa de desemprego no outro lado do Atlântico subiu para 4,3% em agosto (antes de descer ligeiramente para 4,2% em setembro), com a criação de emprego no sector privado a abrandar, levando os investidores a recear uma aterragem difícil para a economia. Neste contexto de preocupação crescente, a Reserva Federal adoptou um tom complacente com os investidores, anunciando que tinha chegado o momento de reduzir as taxas no simpósio de Jackson Hole e procedendo depois à redução da sua taxa diretora em -50pb na reunião de setembro. No entanto, a economia dos EUA continua a superar a sua tendência histórica, com as vendas a retalho a continuarem a aumentar e o crescimento a ser revisto em alta para 3% no final do segundo trimestre. A Zona Euro, por seu turno, continua a registar um ritmo de crescimento lento, penalizado pela quebra da atividade industrial na Alemanha e em França, que anteriormente tinham sido os principais motores da região. Apesar de a inflação de base continuar a gravitar acima do objetivo do Banco Central Europeu, este baixou as taxas pela segunda vez este ano em -0,25%, num contexto de fraco crescimento. Em consequência, as taxas a curto prazo diminuíram acentuadamente ao longo do trimestre, com a taxa a 2 anos dos EUA a comprimir-se em -114pb e a sua congénere alemã a reduzir-se em -90pb. Num ambiente de incerteza política e de derrapagem orçamental dos governos, as curvas de rendimento inclinaram-se em ambos os lados do Atlântico, marcando o fim de um longo período de inversão da curva de rendimento. Por último, é de salientar que as preocupações dos investidores quanto ao crescimento económico não tiveram um impacto negativo nos ativos de crédito, que viram as suas margens de crédito comprimidas durante o trimestre.

Asignação de ativos

Num contexto de queda das taxas de juro e de estreitamento dos spreads de crédito, a nossa estratégia registou um desempenho absoluto positivo, mas teve um desempenho inferior ao do seu índice de referência. Acreditamos que as mudanças observadas nos mercados de rendimento fixo durante o trimestre são excessivas, dada a resiliência do crescimento dos EUA e os riscos de um ressurgimento da inflação. Com efeito, embora a descida dos preços das matérias-primas tenha alimentado até agora o movimento desinflacionista e o efeito de trickle-down da flexibilização das taxas, acreditamos que as atuais pressões geopolíticas e a reaceleração de certas componentes inflacionistas são fatores que o mercado não previu. Neste contexto, mantivemos uma baixa sensibilidade às taxas de juro, com uma preferência por taxas curtas e posições curtas em prazos mais longos. Mantivemos também as nossas coberturas de crédito, que nos protegem em caso de regresso da aversão ao risco. Por outro lado, continuámos a reduzir a nossa posição curta nas yields soberanas japonesas, na sequência da segunda subida das taxas pelo banco central japonês, e aumentámos a nossa exposição à dívida soberana brasileira.

Perspectivas

Continuamos em linha com um cenário de aterragem suave do outro lado do Atlântico, onde o consumidor dos EUA continua a mostrar resiliência à medida que entramos num ciclo de flexibilização das condições financeiras. O mercado espera agora uma sequência de cortes consideráveis nas taxas, enquanto a curva de rendimentos continua a subestimar a indisciplina fiscal dos agentes económicos. Além disso, as expectativas do mercado de um abrandamento da inflação são relativamente complacentes para o futuro, o que não tem em conta a situação geopolítica desfavorável e a volatilidade de certas componentes dos preços no consumidor. Este cocktail de perspectivas de descida agressiva das taxas e de evolução da inflação abaixo do objetivo dos bancos centrais no futuro parece-nos muito entusiasmante, o que nos leva a defender a manutenção de uma certa prudência em matéria de sensibilidade às taxas de juro e de exposição a ativos de risco. Por conseguinte, mantemos inalterada a receita da nossa carteira, combinando estratégias indexadas à inflação, exposição a taxas curtas e carry elevado, o que nos deverá permitir navegar num ambiente que, no futuro, se poderá revelar menos virtuoso e mais volátil nos mercados de rendimento fixo.

Fonte: Carmignac em 30/09/2024. Classe de acções A EUR Acc ¹ ICE BofA Euro Broad Market Index (cupões reinvestidos). Em 30/09/2019, a composição do indicador de referência foi alterada: o ICE BofA ML Euro Broad Market Index cupões reinvestidos substitui o EONCAPL7. Os desempenhos são apresentados utilizando o método de encadeamento. A 10/03/2021, o nome do Fundo foi alterado de Carmignac Portfolio Unconstrained Euro Fixed Income para Carmignac Portfolio Flexible Bond. O desempenho passado não é necessariamente indicativo do desempenho futuro. O rendimento pode aumentar ou diminuir em resultado de flutuações cambiais. Os desempenhos são líquidos de comissões (excluindo a comissão de entrada aplicável adquirida ao distribuidor).

Carmignac Portfolio Flexible Bond

Uma solução flexível para captar oportunidades em obrigações globalmenteDescubra a página do Fundo

Carmignac Portfolio Flexible Bond A EUR Acc

ISIN: LU0336084032
Horizonte de investimento mínimo recomendado
3 anos
Escala de Risco*
2/7
Classificação SFDR**
Artigo 8

*Escala de Risco do KID (documentos de informação fundamental). O risco 1 não significa um investimento isento de risco. Este indicador pode variar ao longo do tempo. **O Regulamento SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088 é um regulamento europeu que exige aos gestores de ativos que classifiquem os seus fundos como, entre outros: «Artigo 8» que promovem as características ambientais e sociais, «Artigo 9» que fazem investimentos sustentáveis com objetivos mensuráveis, ou «Artigo 6» que não têm necessariamente um objetivo de sustentabilidade. Para mais informações, visite: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=pt.

Principais riscos do fundo

Taxa de juro: O risco de taxa de juro resulta na diminuição do valor liquidativo no caso de variações nas taxas de juro.Crédito: O risco de crédito consiste no risco de incumprimento do emitente.

Cambial: O risco cambial está associado à exposição a uma moeda que não
seja a moeda de avaliação do Fundo, através de investimento direto
ou do recurso a instrumentos financeiros a prazo.

Ações: O Fundo pode ser afetado por variações nos preços das ações, numa escala que depende de fatores externos,
volumes de negociação de ações ou capitalização bolsista.

Este fundo não possui capital garantido.

Comissões

ISIN: LU0336084032
Custos de entrada
1,00% do montante que paga ao entrar neste investimento. Este é o valor máximo que lhe será cobrado. Carmignac Gestion não cobra custos de entrada. A pessoa que lhe vender o produto irá informá-lo do custo efetivo.
Custos de saída
Não cobramos uma comissão de saída para este produto.
Comissões de gestão e outros custos administrativos ou operacionais
1,20% O impacto dos custos que suportamos anualmente pela gestão dos seus investimentos e outras comissões administrativas. Esta é uma estimativa baseada nos custos efetivos ao longo do último ano. 
Comissões de rendimento
20,00% quando a classe de ações supera o indicador de referência durante o período de desempenho. Será pago também no caso de a classe de ações ter superado o indicador de referência, mas teve um desempenho negativo. O baixo desempenho é recuperado por 5 anos. O valor real varia dependendo do desempenho do seu investimento. A estimativa de custo agregado acima inclui a média dos últimos 5 anos, ou desde a criação do produto se for inferior a 5 anos.
Custos de transação
0,38% O impacto dos custos inerentes às nossas operações de compra e de venda de investimentos subjacentes ao produto. 

Desempenho

ISIN: LU0336084032
Carmignac Portfolio Flexible Bond2.0-0.70.11.7-3.45.09.20.0-8.04.7
Indicador de Referência0.1-0.1-0.3-0.4-0.4-2.54.0-2.8-16.96.8
Carmignac Portfolio Flexible Bond+ 0.1 %+ 2.0 %+ 1.2 %
Indicador de Referência- 3.3 %- 2.1 %- 1.2 %

Fonte: Carmignac em 30 set. 2024.
O desempenho passado não é necessariamente um indicador do desempenho futuro. Os desempenhos são líquidos de comissões (excluindo eventuais comissões de subscrição cobradas pelo distribuidor).

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