Os fundos de obrigações com vencimento predefinido estão em destaque

Os subscritores de um fundo com vencimento predefinido investem num horizonte temporal predeterminado – geralmente vários anos. Todavia, podem vender este investimento antes do seu vencimento, sendo que o valor da venda dependerá das condições de mercado.

O gestor de um fundo com vencimento predefinido constrói uma carteira de obrigações. Cada uma destas obrigações tem uma taxa de juro que define geralmente o nível do cupão. Esta estratégia de investimento permite-nos anunciar um objetivo de desempenho para o investidor durante toda a duração do fundo.

O gestor conserva as obrigações em carteira até ao seu vencimento (estratégia de carry ou «buy and hold»), ou seja, até ao reembolso do capital emprestado pelas empresas que emitem as obrigações. Na data de vencimento do fundo, os subscritores receberão o capital investido (capital não garantido). É a acumulação dos cupões pagos pelas empresas que constitui a maior parte do retorno do fundo.

Os mercados de crédito dão acesso a uma grande variedade de empresas mutuárias. Estas distinguem-se pela diversidade dos seus setores de atividade, zonas geográficas e perfil de risco.

Este perfil de risco pode ser avaliado através de uma notação emitida por uma agência de notação, que permite avaliar o risco de não reembolso da dívida emitida por uma empresa. Por exemplo, a Standard & Poor's (S&P Global) utiliza uma escala de AAA a D, sendo «D» a notação mais baixa, que indica uma situação de falência da empresa emitente. Esta avaliação baseia-se na análise dos indicadores fundamentais e nas perspetivas de uma empresa e da sua capacidade de cumprir os seus compromissos: pagar os cupões previstos e reembolsar o capital emprestado na data de vencimento.

Consoante a sua notação, uma empresa deverá pagar um montante de juros superior ou inferior. O gestor do fundo deverá encontrar um bom equilíbrio entre o nível de retorno a receber e o nível de risco de incumprimento a assumir, combinando os emitentes de «investment grade» de menor risco, com os emitentes de «high yield» de maior risco, mas mais remuneradores.

Neste contexto, o gestor construirá uma carteira diversificada de obrigações de empresas, a fim de aproveitar as oportunidades de retorno em todos os setores económicos (saúde, energia, finanças, etc.) e em todas as regiões do mundo (mercados desenvolvidos e emergentes), e de repartir os riscos por várias dezenas ou centenas de emitentes.

A diversificação da carteira permite reduzir o impacto do eventual incumprimento de um único emitente. Além disso, manter as obrigações em carteira até ao reembolso do capital significa estar protegido contra a volatilidade do mercado e os movimentos das taxas de juro. Por conseguinte, estas estratégias têm um perfil de risco «auto-amortizante»: à medida que a data de vencimento do fundo se aproxima, a sensibilidade ao risco de taxa de juro e ao risco de crédito diminui.

A carteira de obrigações que compõe o fundo com vencimento predefinido resulta de uma seleção rigorosa do gestor que privilegia as empresas emitentes capazes de assegurar o pagamento regular do seu cupão e, posteriormente, o reembolso do capital devido no vencimento.

Esta seleção baseia-se numa análise aprofundada das bases económicas das empresas, da sua saúde financeira e das suas perspetivas, em particular no que diz respeito ao seu modelo económico, setor, posicionamento competitivo e expectativas macroeconómicas.

Além desta análise a montante, o gestor certifica-se da solidez das empresas cujas obrigações são detidas na carteira durante toda a vida do fundo. Poderá comprar e vender títulos se identificar um eventual risco de não reembolso. Em seguida, venderá esta obrigação no mercado.

Em suma, os fundos com maturidade combinam as características das obrigações individuais (vencimento fixo, potencial desempenho alvo no vencimento conhecido previamente, redução do perfil de risco ao longo do tempo) com a diversificação e a seletividade de um fundo de obrigações tradicional.

Os fundos com vencimento predefinido beneficiam do conhecimento e da experiência de peritos para selecionar os títulos em que investir, bem como da diversificação dos riscos e dos investimentos subjacentes.

Especialista nos mercados obrigacionistas há mais de 30 anos, a Carmignac desenvolveu o seu conhecimento especializado nos diferentes segmentos desta classe de ativos ao longo dos anos, nomeadamente no crédito. Os nossos gestores altamente experientes demonstraram a sua capacidade de criar valor em diferentes configurações de mercado.

A nossa gama de fundos com vencimento predefinido reflete este conhecimento especializado.