Mercados emergentes: América Latina em destaque

Uma verdadeira potência económica, o maior mercado da América Latina tem a oportunidade de tirar partido desta nova ordem geopolítica mundial. Enquanto grande exportador de soja, de minério de ferro e de petróleo, o Brasil contribuiu de forma significativa para o consumo mundial e o seu crescimento em 2022 foi parcialmente impulsionado pelo aumento dos preços das matérias-primas. Esta tendência continua em 2023, embora as suas perspetivas de crescimento tenham sido influenciadas pelo abrandamento económico mundial.

O Brasil também beneficiará da reabertura da China, o seu maior parceiro comercial. De facto, em 2021, a segunda potência económica mundial representou mais de um terço das exportações brasileiras. Esta nova dinâmica poderá beneficiar os mercados de ações do Brasil, que atualmente oferecem avaliações interessantes.

O ciclo de orientação monetária restritiva do Brasil também se encontra bastante avançado, após ter atingido um pico da inflação de 12,1% em abril de 2022 – o nível mais elevado em quase vinte anos – e caído para 5,8% em dezembro de 2022². Embora ainda superior ao alvo do banco central estabelecido em 3,25%, o Brasil poderá ser um dos primeiros países a regressar a uma política mais acomodatícia, apesar de a sua taxa de juro diretora estar estabelecida em 13,75%, proporcionando assim retornos particularmente interessantes aos investidores obrigacionistas:

• Com taxas de rendibilidade a 10 anos de dois dígitos significativamente superiores à dívida dos Estados Unidos, a dívida soberana local brasileira oferece taxas de juro reais muito atrativas – entre as melhores a nível mundial – para os investidores, que também poderão beneficiar de forma tática de uma reavaliação da sua divisa.

• Na qualidade de uma das maiores praças financeiras na América Latina, o Brasil também é o lar de oportunidades de crédito interessantes, tais como a B3, a bolsa de valores brasileira.

A economia mexicana deverá crescer 1,7% em 2023³, impulsionada principalmente pelo consumo interno e pelo comércio com parceiros importantes, tais como os Estados Unidos.

A política sanitária drástica implementada pelo governo chinês em resposta à crise da Covid-19, bem como as tensões resultantes nas cadeias de produção, afetaram consideravelmente os equilíbrios comerciais em todo o mundo. Para fazer face a estas dificuldades, as principais regiões importadoras, a Europa e, claro, os Estados Unidos, centraram-se em países que estão geograficamente mais próximos para diversificar as suas cadeias de aprovisionamento: é o que se designa por nearshoring. Assim, a Europa relocaliza as suas atividades de produção para a Europa de Leste, ao passo que os Estados Unidos repatriam acentuadamente as suas linhas para o México.

Além da proximidade geográfica, as duas regiões fortaleceram a sua relação ao longo dos anos. Em 2020, os Estados Unidos representaram a principal fonte de investimento direto no estrangeiro (IDE) no México, correspondendo a cerca de 34%⁴. Os acordos comerciais concedem ao México um acesso preferencial ao mercado norte-americano, tal como o USMCA (United States-Mexico-Canada Agreement), garantindo o comércio livre entre estes países. Paralelamente, as tensões políticas crescentes entre os Estados Unidos e a China apenas amplificaram o fenómeno de nearshoring para o México.

No plano obrigacionista, embora o Banco Central mexicano tenha começado a aumentar as taxas de juro mais tarde do que os outros países emergentes, a sua taxa de juro diretora é agora de 11% . Por conseguinte, a melhoria geral dos seus indicadores fundamentais torna o México um emitente interessante.

No presente contexto, encontramos oportunidades interessantes nos mercados de ações e obrigacionistas mexicanos para tirar partido desta dinâmica:

• Nos mercados de ações, o banco Grupo Banorte tira partido deste fenómeno de nearshoring crescente e proporciona perspetivas de crescimento atrativas num mercado ainda subpenetrado no México.

• Os mercados obrigacionistas oferecem retornos reais muito atrativos, como resultado do combate do Banco Central contra a inflação, nomeadamente na dívida local que proporciona taxas de juro próximas dos dois dígitos a dez anos.