Fundos de rendimento fixo com vencimento objetivo da Carmignac: A história acabou de começar
Desde a crise obrigacionista de 2022, os mercados de crédito emergiram como os grandes vencedores no espetro do rendimento fixo. Impulsionada pelo elevado carry e por valorizações atrativas após o choque do mercado, esta classe de ativos conquistou novos investidores, proporcionando retornos absolutos frequentemente no território de dois dígitos. Chegou o momento de fazer um balanço e olhar para o futuro desta classe de ativos.
Rendimentos de dois dígitos alcançados com um desvio padrão baixo de um dígito
Desde 2020, a nossa gama de fundos de rendimento fixo com vencimento objetivo tem tido um desempenho excecional, como demonstrado pelo recente sucesso do Carmignac Credit 2029, que teve um desempenho de +12,63% no seu primeiro ano de existência, mantendo um perfil de risco contido com um risco médio de carteira de BBB.
Num horizonte de investimento mais longo, o Carmignac Credit 2027 registou um desempenho interessante de +22,04% desde 30/06/2022, enquanto o índice de crédito com grau de investimento apenas rendeu +10,07% durante o mesmo período.
Os nossos fundos de rendimento fixo com maturidade alvo têm apresentado uma volatilidade diária 2 a 3 vezes inferior à de outros segmentos de obrigações (ver gráfico 1 abaixo).
Graças a este sucesso, os nossos 3 fundos de rendimento fixo com vencimento objetivo atingiram 2,9 mil milhões de euros em ativos sob gestão2. Mais do que nunca, acreditamos que a gestão ativa é crucial para tirar o máximo partido dos mercados de crédito para constituir carteiras atrativas em termos de rendimento/risco.
Gráfico 1: Desempenho e volatilidade a um ano dos nossos fundos de rendimento fixo com vencimento objetivo face aos índices de mercado
Fundos com prazo de vencimento objectivo: motores de desempenho pertinentes para a construção de carteiras
Oferecemos veículos de investimento oportunistas que visam aproveitar as oportunidades em todo o espetro de crédito. No entanto, os nossos 3 fundos de maturidade-alvo são geridos de acordo com diretrizes muito rigorosas, com um horizonte de investimento pré-determinado, uma forte diversificação (mais de 250 linhas na carteira em “velocidade de cruzeiro”), cobertura total de divisas em euros e uma focalização na qualidade dos emissores.
Os nossos fundos de vencimento objetivo são também fáceis de utilizar para a construção de carteiras. Dispomos de um vasto universo de investimento (crédito americano, crédito europeu, crédito emergente, dívida financeira, crédito estruturado) e de carteiras altamente diversificadas, o que nos permite manter os fundos abertos a subscrições e resgates numa base de liquidez diária durante toda a vida do fundo.
Graças aos seus consideráveis rendimentos incorporados e às suas elevadas notações médias, as nossas estratégias de vencimento objetivo permitem-nos incorporar cenários de mercado adversos que nos possam ser apresentados no futuro, tanto em termos de alargamento das margens de crédito como de aumento das taxas de juro (ver gráfico 2).
Gráfico 2: Cenário de desempenho a 12 meses do Carmignac Credit 2029 em função dos spreads de crédito e das flutuações de rendimento
Uma receita simples e bem sucedida, inalterada há quatro anos
A nossa equipa de crédito está composta por três gestores de fundos que demonstraram a sua capacidade de gerar desempenho numa vasta gama de condições de mercado. Combinam experiência em crédito tradicional, crédito estruturado e situações especiais e trabalham em conjunto desde 2015.
O seu processo de investimento e o ADN das nossas estratégias de vencimento objetivo provêm diretamente do nosso fundo de referência, o [Carmignac Portfolio Credit], que ganhou numerosos prémios e recebeu classificações de 5 estrelas da Morningstar e da Quantalys. A Citywire atribuiu-nos uma classificação de platina pela nossa experiência em obrigações de empresas3.
O nosso processo de investimento baseia-se na seleção de oportunidades cujo risco fundamental é sobrestimado pelos investidores. Acreditamos na gestão ativa e na geração de alfa e tentamos otimizar o nosso desempenho, acrescentando e retirando oportunidades quando podemos melhorar o perfil de rendimento/risco do fundo, tendo sempre em conta a maturidade pretendida. Tal como demonstrado no gráfico 3, isto permite-nos obter retornos que excedem os rendimentos globais das nossas carteiras.
Por último, os nossos fundos beneficiam de uma construção de carteira sólida, o que lhes permite obter classificações médias de Investment grade. Atribuímos uma grande importância aos critérios ambientais, sociais e de governação: os nossos fundos Carmignac Credit 2027 e Carmignac Credit 2029 estão em conformidade com o artigo 8 da diretiva SFDR4.
Gráfico 3: Contribuição para o desempenho do Carmignac Credit 2029 desde a sua criação
Forte potencial de desempenho para o futuro
Os mercados de crédito estão agora muito valorizados graças ao estreitamento dos spreads de crédito a que temos assistido desde 2022, mas a dispersão é elevada e vemos muitas bolsas de valor que acreditamos que proporcionarão retornos atrativos ajustados ao risco (ver gráfico 4).
Continuamos muito optimistas em relação a sectores como o financeiro e o da energia, que são abundantes em emitentes com uma geração de fluxos de caixa robusta e fundamentos sólidos, mas que sofrem com o menor apetite dos investidores e, por isso, proporcionam um rendimento extra.
A nossa experiência em crédito estruturado através de investimentos em tranches de CLO é também um fator de grande valor acrescentado,uma vez que as tranches em que investimos têm uma taxa de sinistralidade muito baixa, uma duração curta e um rendimento superior ao dos instrumentos tradicionais.
Por último, os mercados primários têm-se revelado particularmente dinâmicos nos últimos meses, com novos emitentes que não são bem conhecidos da base de investidores a obterem capital. Encontramos regularmente oportunidades muito atrativas nestas emissões, o que deverá reforçar a rendibilidade dos nossos fundos no futuro.
Para os próximos meses, estamos confiantes na nossa capacidade de apresentar um elevado desempenho futuro mantendo um nível prudente de risco com carteiras altamente diversificadas.
Gráfico 4: Exemplos de oportunidades que beneficiam da dispersão de crédito incorporada nos nossos fundos de rendimento fixo com prazo de vencimento alvo
Carmignac Credit 2027 A EUR Acc
- Horizonte de investimento mínimo recomendado
- 5 anos
- Escala de Risco*
- 2/7
- Classificação SFDR**
- Artigo 8
*Escala de Risco do KID (documentos de informação fundamental). O risco 1 não significa um investimento isento de risco. Este indicador pode variar ao longo do tempo. **O Regulamento SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088 é um regulamento europeu que exige aos gestores de ativos que classifiquem os seus fundos como, entre outros: «Artigo 8» que promovem as características ambientais e sociais, «Artigo 9» que fazem investimentos sustentáveis com objetivos mensuráveis, ou «Artigo 6» que não têm necessariamente um objetivo de sustentabilidade. Para mais informações, visite: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=pt.
Principais riscos do fundo
Comissões
- Custos de entrada
- 1,00% do montante que paga ao entrar neste investimento. Este é o valor máximo que lhe será cobrado. Carmignac Gestion não cobra custos de entrada. A pessoa que lhe vender o produto irá informá-lo do custo efetivo.
- Custos de saída
- Não cobramos uma comissão de saída para este produto.
- Comissões de gestão e outros custos administrativos ou operacionais
- 1,04% O impacto dos custos que suportamos anualmente pela gestão dos seus investimentos e outras comissões administrativas. Esta é uma estimativa baseada nos custos efetivos ao longo do último ano.
- Comissões de rendimento
- Não existe comissão de desempenho para este produto.
- Custos de transação
- 0,40% O impacto dos custos inerentes às nossas operações de compra e de venda de investimentos subjacentes ao produto.
Desempenho
| Carmignac Credit 2027 | 1.7 | 12.8 |
| Indicador de Referência | 0.0 | 0.0 |
| Carmignac Credit 2027 | + 11.0 % | - | + 8.2 % |
| Indicador de Referência | - | - | - |
Fonte: Carmignac em 31 out. 2024.
O desempenho passado não é necessariamente um indicador do desempenho futuro. Os desempenhos são líquidos de comissões (excluindo eventuais comissões de subscrição cobradas pelo distribuidor).
Carmignac Credit 2029 A EUR Acc
- Horizonte de investimento mínimo recomendado
- 5 anos
- Escala de Risco*
- 2/7
- Classificação SFDR**
- Artigo 8
*Escala de Risco do KID (documentos de informação fundamental). O risco 1 não significa um investimento isento de risco. Este indicador pode variar ao longo do tempo. **O Regulamento SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088 é um regulamento europeu que exige aos gestores de ativos que classifiquem os seus fundos como, entre outros: «Artigo 8» que promovem as características ambientais e sociais, «Artigo 9» que fazem investimentos sustentáveis com objetivos mensuráveis, ou «Artigo 6» que não têm necessariamente um objetivo de sustentabilidade. Para mais informações, visite: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=pt.
Principais riscos do fundo
Comissões
- Custos de entrada
- 1,00% do montante que paga ao entrar neste investimento. Este é o valor máximo que lhe será cobrado. Carmignac Gestion não cobra custos de entrada. A pessoa que lhe vender o produto irá informá-lo do custo efetivo.
- Custos de saída
- Não cobramos uma comissão de saída para este produto.
- Comissões de gestão e outros custos administrativos ou operacionais
- 1,14% O impacto dos custos que suportamos anualmente pela gestão dos seus investimentos e outras comissões administrativas. Esta é uma estimativa baseada nos custos efetivos ao longo do último ano.
- Comissões de rendimento
- 20,00% max. do desempenho superior quando a unidade de participação apresenta um desempenho superior ao do seu objetivo de desempenho anualizado de 4,22% durante o período de desempenho. O fraco desempenho é recuperado num período de 5 anos. O montante efetivo irá variar de acordo com o desempenho do seu investimento. A estimativa de custos acima agregados inclui a média dos últimos 5 anos ou a contar a partir da criação do produto, se o período for inferior a 5 anos. Se o desempenho superior for constituído, a comissão não será cobrada antes de dezembro de 2024.
- Custos de transação
- 0,40% O impacto dos custos inerentes às nossas operações de compra e de venda de investimentos subjacentes ao produto.
Desempenho
| Carmignac Credit 2029 | 5.3 |
| Indicador de Referência | 0.0 |
| Carmignac Credit 2029 | + 11.5 % | - | + 12.0 % |
| Indicador de Referência | - | - | - |
Fonte: Carmignac em 31 out. 2024.
O desempenho passado não é necessariamente um indicador do desempenho futuro. Os desempenhos são líquidos de comissões (excluindo eventuais comissões de subscrição cobradas pelo distribuidor).
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