Enfrentar o Trump 2.0 e a DeepSeek com diversificação e convicções
O Carmignac Investissement concentra-se em empresas de todo o mundo que criam valor através da inovação, da tecnologia e/ou de uma oferta de produtos única, sem negligenciar a procura de rentabilidade. Um dos principais pontos fortes do Fundo na era Trump 2.0 é a sua natureza diversificada, que não se limita a um estilo de investimento específico e adopta plenamente uma abordagem flexível entre sectores e regiões.
O exemplo de diversificação geográfica da Carmignac
2025: Responder aos desafios através da diversificação
Acreditamos que os fundamentos das ações em 2025 permanecem fortes, apoiados pelo crescimento resiliente dos EUA, pela continuação de políticas monetárias acomodatícias e por um aumento esperado de 14% nos lucros das empresas do S&P 500, com margens em máximos históricos.
No entanto, é de esperar uma maior volatilidade. As avaliações atuais já incorporam muitas das boas notícias, o que está a deixar os investidores cada vez mais nervosos, como ilustrado pela recente reação violenta do mercado de ações de tecnologia após o anúncio da DeepSeek. Para além disso, a volatilidade é ainda mais intensificada pela imprevisibilidade dos anúncios de Trump.
Perante este cenário, acreditamos que a exposição às ações deve ser mantida, mas com uma abordagem mais diversificada. Embora o excepcionalismo dos Estados Unidos continue a dominar, algum do seu potencial já está valorizado. No entanto, ainda existem ações subvalorizadas nos EUA, especialmente em sectores que não participaram nas recentes subidas, como o da saúde. Há também algum potencial de recuperação nos mercados emergentes (ME) e na Europa, onde vemos um sentimento de baixa amplamente partilhado e onde podem atualmente ser compradas com desconto em relação às suas congéneres americanas, o que constitui um excelente diversificador de carteira.
A diversificação geográfica é, por conseguinte, essencial para navegar nas complexidades do mercado de 2025. No entanto, a diversificação não deve conduzir a uma diluição das convicções ou a uma falta de estratégia direcional. O Carmignac Investissement está cheio de convicções fortes. As 10 principais posições da carteira refletem as nossas convicções mais fortes nas ações de maior capitalização, como ilustrado pela TSMC, que representa 9% do Fundo. No entanto, esta concentração não deve ocultar a diversidade das 58 outras convicções que compõem a carteira, muitas vezes fora dos circuitos habituais.
Investir em diferentes perfis de empresas
À medida que entramos em 2025, a nossa estratégia de investimento evoluiu para uma abordagem mais seletiva, reconhecendo que a dinâmica de valorização pode ter atingido o seu pico. Consequentemente, a nossa carteira continua a ser diversificada e equilibrada entre ações de elevado crescimento com valorizações relativamente elevadas, como a Nvidia, a Amazon e a Hermès, e ações com perspectivas de crescimento mais modestas, mas com elevada visibilidade e valorizações atrativas, como a McKesson (uma empresa norte-americana líder na distribuição de medicamentos) e a SK Hynix (especialista na produção de chips de memória).
Esta reorientação estratégica resultou numa descida gradual do rácio médio preço/lucro (PER) da nossa carteira, de 30x no início de março de 2024 para 23x no final de dezembro de 2024.
Investir em toda a cadeia de valor
Estamos convencidos de que a inteligência artificial (IA) continuará a ser uma das oportunidades de investimento mais atrativas da década. No entanto, a recente volatilidade serve para recordar a concentração dos investidores num número limitado de ações e suscita potenciais preocupações quanto ao volume de investimento a médio prazo em IA por parte de determinados intervenientes. Por conseguinte, é vital diversificar a nossa exposição para além da Nvidia e dos hiperscalers.
Para o efeito, estamos a analisar a cadeia de valor das infra-estruturas de IA para identificar intervenientes de nicho, mas essenciais. Taiwan está a emergir como um importante centro neste domínio. A região alberga várias empresas-chave que não só são cruciais para as infra-estruturas de IA, como também são rentáveis e oferecem avaliações atrativas. Isto deve-se, em parte, ao prémio geopolítico associado à região.
Otimizar através da diversidade setorial
O crescimento não se limita apenas ao sector tecnológico. A maior sobreponderação relativa do Fundo é o sector da saúde. Embora a nossa carteira ofereça um grupo de empresas com perfis heterogéneos, o que têm em comum é a sua capacidade de gerar rendimentos estáveis graças à inovação, ao envelhecimento da população e ao aumento das doenças crónicas. O Carmignac Investissement tem também uma exposição significativa ao sector industrial, de que é exemplo a Prysmian (líder mundial em cabos e sistemas de distribuição de energia), bem como ao sector financeiro (S&P Global, Block, Mastercard).
Para além das grandes empresas
A natureza flexível do Fundo permite-lhe diversificar para além das empresas de grande capitalização, investindo em particular em empresas de média e pequena capitalização (PME), que oferecem várias vantagens significativas. Em primeiro lugar, permite aos investidores beneficiar de oportunidades de crescimento locais específicas que são frequentemente ignoradas. Em segundo lugar, maximiza a exposição à cadeia de valor, oferecendo oportunidades de crescimento únicas. Por último, estes investimentos ajudam a diversificar a carteira, reduzindo o risco global.
Os nossos investimentos em PME situam-se principalmente na Ásia e, em menor escala, nos Estados Unidos.
Em Taiwan, por exemplo, temos uma carteira de empresas de pequena e média capitalização com uma vantagem competitiva sustentável e diferentes perfis. Estas incluem :
- Empresas que demonstram um forte crescimento intrínseco e que otimizam as suas operações para integrar continuamente novas tecnologias, como a Elite Material (fabricante de materiais essenciais para placas de circuitos impressos) e a Lotes (fabricante de componentes electrónicos de interligação).
- Empresas como a Gudeng Precision (um fornecedor de soluções integradas de manuseamento, transferência e armazenamento de semicondutores) estão a beneficiar da separação da cadeia de abastecimento de semicondutores entre a China e os EUA, bem como do aumento das despesas de capital.
- Oportunidades subestimadas / histórias idiossincráticas, como a Lite-On (líder mundial em semicondutores que convertem luz em eletricidade e vice-versa).
Manter o investimento apesar da volatilidade
Mesmo em tempos de volatilidade do mercado, manter-se investido continua a ser a melhor estratégia para construir riqueza a longo prazo. Com o Carmignac Investissement, gerimos estrategicamente a volatilidade da carteira para garantir que as flutuações anuais não afetam significativamente o desempenho a longo prazo. Ao equilibrar a carteira, o nosso objetivo é proporcionar um crescimento sustentável aos nossos investidores. Como diria Kristofer Barrett, gestor da Carmignac Investissement: "Não tente enriquecer rapidamente com ações. Quanto maior for a pressa, menor será a probabilidade de sucesso a longo prazo.
Carmignac Portfolio Investissement A EUR Acc
- Horizonte de investimento mínimo recomendado
- 5 anos
- Escala de Risco*
- 4/7
- Classificação SFDR**
- Artigo 8
*Escala de Risco do KID (documentos de informação fundamental). O risco 1 não significa um investimento isento de risco. Este indicador pode variar ao longo do tempo. **O Regulamento SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) 2019/2088 é um regulamento europeu que exige aos gestores de ativos que classifiquem os seus fundos como, entre outros: «Artigo 8» que promovem as características ambientais e sociais, «Artigo 9» que fazem investimentos sustentáveis com objetivos mensuráveis, ou «Artigo 6» que não têm necessariamente um objetivo de sustentabilidade. Para mais informações, visite: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=pt.
Principais riscos do fundo
Ações: O Fundo pode ser afetado por variações nos preços das ações, numa escala que depende de fatores externos,
volumes de negociação de ações ou capitalização bolsista.
Cambial: O risco cambial está associado à exposição a uma moeda que não
seja a moeda de avaliação do Fundo, através de investimento direto
ou do recurso a instrumentos financeiros a prazo.
Comissões
- Custos de entrada
- 4,00% do montante que paga ao entrar neste investimento. Este é o valor máximo que lhe será cobrado. Carmignac Gestion não cobra custos de entrada. A pessoa que lhe vender o produto irá informá-lo do custo efetivo.
- Custos de saída
- Não cobramos uma comissão de saída para este produto.
- Comissões de gestão e outros custos administrativos ou operacionais
- 1,80% O impacto dos custos que suportamos anualmente pela gestão dos seus investimentos e outras comissões administrativas. Esta é uma estimativa baseada nos custos efetivos ao longo do último ano.
- Comissões de rendimento
- 20,00% quando a classe de ações supera o indicador de referência durante o período de desempenho. Será pago também no caso de a classe de ações ter superado o indicador de referência, mas teve um desempenho negativo. O baixo desempenho é recuperado por 5 anos. O valor real varia dependendo do desempenho do seu investimento. A estimativa de custo agregado acima inclui a média dos últimos 5 anos, ou desde a criação do produto se for inferior a 5 anos.
- Custos de transação
- 0,59% O impacto dos custos inerentes às nossas operações de compra e de venda de investimentos subjacentes ao produto.
Desempenho
| Carmignac Portfolio Investissement | 2.1 | 4.7 | -14.0 | 25.1 | 34.6 | 4.5 | -17.9 | 19.4 | 25.5 | 1.1 |
| Indicador de Referência | 11.1 | 8.9 | -4.8 | 28.9 | 6.7 | 27.5 | -13.0 | 18.1 | 25.3 | 2.3 |
| Carmignac Portfolio Investissement | + 11.5 % | + 12.3 % | + 7.6 % |
| Indicador de Referência | + 12.0 % | + 14.0 % | + 10.7 % |
Fonte: Carmignac em 28 de fev de 2025.
O desempenho passado não é necessariamente um indicador do desempenho futuro. Os desempenhos são líquidos de comissões (excluindo eventuais comissões de subscrição cobradas pelo distribuidor).
Indicador de Referência: MSCI AC World NR index
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