COVID-19 - Cinco anos depois

Em 11 de março de 2020, a Organização Mundial de Saúde declarou a Covid-19 como uma pandemia global. Cinco anos depois, três especialistas da Carmignac analisam as consequências para as economias, os mercados financeiros e o investimento sustentável.

• Queda permanente do PIB mundial
  A Covid-19 causou uma queda irreversível do PIB mundial de cerca de 3%¹ devido a perdas permanentes de capital humano e social devido a mortes, bem como a uma perda de oportunidades e talentos educativos, e a falências de empresas.

• Diferença entre mercados desenvolvidos e em desenvolvimento
  Os países em desenvolvimento foram gravemente afetados pela falta de apoio orçamental e monetário. No entanto, as fortes respostas políticas nos mercados desenvolvidos atenuaram alguns danos económicos a longo prazo, nacionalizando o risco de crédito do sector privado. As empresas puderam concentrar-se na digitalização, abrindo novas vias para o crescimento da produtividade.

• O regresso da inflação
  O excesso de liquidez injetado nas economias ocidentais através de canais fiscais conduziu a um aumento acentuado da inflação dos bens e serviços. Esta explosão abalou as opiniões dos banqueiros centrais sobre a natureza transitória dos choques de oferta e deixou a Reserva Federal a debater-se com o estabelecimento de objetivos de inflação após a reabertura.

• O desfecho da Pax Americana
  A pandemia expôs as vulnerabilidades das cadeias de abastecimento hiperglobalizadas e desencadeou tensões geopolíticas. A crise acelerou a passagem da Pax Americana para um mundo multipolar mais discordante.

• Domínio fiscal e descontentamento
  A credibilidade das elites foi corroída, enquanto as transferências de rendimentos financiadas pelo Estado alargaram o leque aceitável de respostas económicas, conduzindo a uma coordenação das políticas fiscais e monetárias que - num contexto de aumento da dívida nacional - corre o risco de dominância fiscal e de uma inflação mais elevada. As disparidades de riqueza foram amplificadas, fomentando a frustração social, que os populistas exploraram para defender mais medidas fiscais, arriscando uma inflação mais elevada.

• O pêndulo do comportamento dos consumidores
  A mudança nas restrições do confinamento para as despesas para compensar esse facto levaram a flutuações significativas nas receitas das empresas. As esperanças de que o crescimento das receitas se mantivesse entre um e dois dígitos foram-se desvanecendo gradualmente. Uma das áreas em que os hábitos de consumo se transformaram mais profundamente foi a mudança de bens para serviços, juntamente com o crescimento da economia. Esta mudança foi amplificada pela inflação. O contraste entre os construtores de automóveis, que enfrentam atualmente uma menor procura e uma maior concorrência, e as companhias de cruzeiros, que desfrutam de um boom temporário devido a uma expansão limitada da capacidade, realça esta transformação.

• Digitalização acelerada
  A pandemia acelerou a digitalização em vários sectores, beneficiando empresas como a Microsoft, a Apple e a Alphabet, que atingiram e mantiveram capitalizações de mercado superiores a 2 biliões de dólares. As despesas globais em TI cresceram de 4 biliões de dólares em 2019 para mais de 5 biliões de dólares previstos para este ano². A explosão da utilização de dados acelerou certamente as coisas na frente da IA e a subsequente integração em todos os sectores, conduzindo a desafios operacionais, mas também a avanços significativos.

• Retorno da morosidade
  Após um período de baixas taxas de incumprimento graças ao apoio do governo durante a pandemia, as taxas de incumprimento aumentaram de forma constante. Apesar dos desafios enfrentados pelas empresas em sectores como o imobiliário e os laboratórios de investigação, os incumprimentos são compatíveis com o crescimento a longo prazo. Os mercados de crédito oferecem atualmente rendimentos atrativos, mas exigem uma análise cuidadosa dos riscos de refinanciamento e das questões relacionadas com a cadeia de abastecimento.

• O ciclo económico regressa
  Com os bancos centrais a adotarem políticas restritivas para combater a inflação, o ciclo económico voltou a acelerar, afetando os preços dos ativos. Com o aumento da volatilidade das correlações entre ações e rendimento fixo a partir de 2021, os investidores têm agora de ser mais diligentes na avaliação da diversificação das carteiras e na antecipação das mudanças económicas.

• Impacto ambiental líquido
  As imagens de ambientes com ar e água limpos durante a pandemia levaram as pessoas a acreditar que o confinamento em era benéfico para o ambiente, mas o impacto ambiental global da Covid-19 foi negativo. As melhorias temporárias na poluição do ar, do ruído e da água foram relativamente pequenas e ofuscadas pelo aumento da eliminação de resíduos de plástico de utilização única.

• Melhorar a preparação para a pandemia
  Embora a governação, a ciência e a tecnologia modernas tenham limitado o número de mortes causadas pela Covid-19 em comparação com as pandemias históricas, a investigação pós-pandemia identificou falhas na preparação, na coordenação internacional e no controlo das infeções. Apesar das melhorias, os epidemiologistas e virologistas preveem que a próxima grande pandemia será transmitida por via aérea e ocorrerá provavelmente nos próximos 5 a 25 anos, com um risco crescente devido às alterações de temperatura e às condições meteorológicas extremas.

• O auge da gestão de sistemas
  A queda do PIB mundial pôs em evidência a importância de uma gestão "sistémica", uma vez que o valor das empresas a nível da carteira pode exceder o seu valor empresarial individual, como é o caso dos acionistas do sector biotecnológico, cujo interesse económico nas vacinas contra a Covid-19 teve um impacto significativo na economia em geral. Esta perspetiva está agora a ser aplicada a questões como a resistência antimicrobiana e as alterações climáticas, em que as empresas são avaliadas com base nos riscos sistémicos e no desempenho da carteira, e não nos lucros individuais.

• O investimento em ESG atingiu a maturidade
  A pandemia coincidiu com um boom no investimento sustentável, evidenciado pela introdução na Europa do Regulamento relativo à divulgação de informações financeiras sustentáveis (SFDR). A importância dos fundos dos artigos 8.º e 9.º, que têm em conta de forma mais explícita as questões ESG a par dos fatores financeiros, aumentou significativamente.